采油（氣）井口裝置

平板閘閥

光桿密封器

石油機械行業2013年中報業績前瞻:完井環節和lng產業維持高增長

業績綜述:油服行業呈明顯的季節性,二季度為國內設備訂單的淡季,而服務板塊工作量漸入旺季,考慮設備交付進度及服務隊工作量,二季度業績整體上好于一季度,下半年好于上半年。上市公司業務布局所處細分市場景氣度各異,且競爭力存在明顯差距,業績分化仍然十分明顯,我們預計全板塊中報營收和凈利潤增速均看到30%左右,而與增產相關的設備和服務、LNG儲運等產業的營收和利潤增速較高,發展前景好,維持油服板塊“強烈推薦”評級。
背景:頁巖氣開采進度以及水平井增速仍是對油服行業估值及短期EPS最關鍵的影響因素。頁巖氣方面,上半年中石化確定焦石壩10個平臺接近20口水平井,且焦頁1HF和焦頁1-3HF完井返排后獲高產氣流,富順永川區塊正處于大規模開發初期階段,鉆井活動即將大幅增加,長寧有2個頁巖氣平臺計劃展開工廠化作業并布署輸送管道;水平井方面,我們判斷全國水平井新鉆數量仍維持30%左右增長,部分產區的水平井成倍增長,少數新產區水平井緩慢增長,總體上增產技術仍處于推廣應用階段。
設備:根據國內主要石油企業的訂單釋放步驟,上年度系統內油服單位做好初步規劃,年初經集團內部集中論證后即可與供應商溝通甚至達成協議,一季度(或者是1-4月份)設備供應商的新接訂單較多,高峰過后的二季度訂單相對平淡,從下游調研情況看,我們估計三四季度的訂單好于二季度。行業內部明顯分化,增產相關的壓裂設備、連續油管等設備需求旺盛,而鉆機、修井機、測錄井儀器、鉆頭鉆具等傳統設備受細分行業景氣度影響增速較低。從交付進度看,二季度要普遍好于一季度,收入和利潤波動幅度低于一季度。
服務:行業整體增速10%-15%左右,但細分市場同樣差異明顯,預計國內完井細分市場仍可保持較快增長速度,回答市場關心的問題總結為以下幾點:(1)經上下游調研,市場擔憂的泵送服務價格并未大幅下降,壓裂設備存量尚未達到市場飽和甚至供過于求狀態,我們判斷目前水平井增量及頁巖氣開發進度可消化50萬HHP交付量,如果四機廠和杰瑞合計交付量不超過50-60萬HHP則不會導致壓裂車設備存量供過于求;(2)由于甲方具有持續降低鉆完井成本的要求,泵送外的壓裂分包服務價格存在一定程度的下降,但承包商自制原材料成本遠低于外購而且外購成本也有大幅下滑,壓裂分包服務價格下滑對上市公司凈利潤的影響幅度偏低;(3)民營油服市場機會主要集中在三大產能建設區,而三大產區內部分油氣田新鉆井布署進度以及增產工藝的變化,在一度程度上會影響到部分油服上市公司上半年工作量及其業績表現。